引导银行放贷1年期央票将隔周发行

本报讯 央行昨日宣布,将每周发行的一年期央票改为隔周发行,本周暂停发行。与此同时,据多位交易员透露,央行将在今天的公开市场操作中新增1年期正回购。业内人士分析,央行很可能通过增设1年期正回购来压缩1年期央票发行规模,1年期央票停发或将成为可能。

央行推出1年期正回购

据交易员透露,昨日早些时候央行即挂出1年期正回购品种,公开市场一级交易商可以申报该品种需求。这是央行首度增设该期限正回购操作,此举导致市场关于1年期央票停发的预期骤然升温,“虽然央行也例行叫大家报1年期央票的需求,不过稍晚些时候央行还是宣布隔周发行1年期央票,本周暂停发行”。

兴业银行资金运营中心鲁政委表示,央行停发1年期央票将成为可能。他表示,自央行推出央票这个品种以来,国内经济就处于上行周期,央行发行央票的主要目的就是回笼剩余流动资金。不过目前经济形势逆转,理所当然央行可能通过减少甚至停发央票来保证市场流动性的充分供应。据公开数据显示,近期央票的发行量递减趋势已经非常明显,最近5周的1年期央票发行量分别为1450亿、1000亿、800亿、600亿和500亿元。

此外,业界分析人士指出,1年期央票的隔周发行也可能是央行在有意引导银行放贷,以支持商业银行向房地产、中小企业、出口行业投放资金。在债券收益率进一步下行的基础上,央行明显减少或停止发行央票将导致银行配置债券资金的热情下降。

收益率继续下行

在确认央行隔周发行1年期央票后,银行债券交易员表示,由于1年期央票的供应可能减少,机构“哄抢”1年期央票的情况可能进一步升温,“明天继续抢券,不过由于本周一级市场暂停发行,只好先抢二级市场上存量。”

现券收益率继续下行无疑将进一步施压一级市场发行利率,某城商行债券交易员预计,1年期央票下周恢复发行时,将仍然走“央行指导”路线,因为央票发行利率要继续向二级市场靠拢。据公开信息显示,1年期央票一级市场发行收益率此前已经连续5周走跌,市场对央行再度降息以提振经济的预期不断升温,导致1年央票招标利率已经下跌至3.509%,不过这样的下跌幅度还是明显市场预期。据交易员介绍,昨日二级市场1年期央票现券收益率已经跌至3%左右的水平,显示一二级市场仍存在巨大的套利空间。“在二级市场收益率继续下行的市场预期下,央行意图稳定一级市场发行利率的难度显然很大。”上述交易员补充道。

申万研究所债券研究员张磊预计,在资金面充裕激发市场旺盛需求、央票投资价值明显的情况下,央票发行量的逐步减少将导致大量的资金追逐央票,推动其利率不断下行。未来央票利率可能将会逐步回归至2.9%-3.0%的底线水平。

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