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周小川的话在深圳灵验资本推动实体转型升级dd-【新闻】

发布时间:2021-04-06 01:54:58 阅读: 来源:收纳盒厂家

周小川的话在深圳灵验:资本推动实体转型升级

虽然对创业板高估值一直有质疑,但市场给予的持续高估值让诸多新兴行业上市公司在并购市场中有巨大的优势,而并购之后又能增厚业绩,降低估值。索罗斯的“反身性”在这里得到某种演绎,新兴行业上市公司借此得以“自我实现”。

资本市场驱动产业转型升级,深圳是先锋样本。

21世纪经济报道记者从权威部门获得的统计数据显示,截至2014年底,深圳共有境内上市公司190家,已有94家上市公司主营业务涉及新兴产业。转型升级过程中,资本市场充分发挥了资源配置功能优势,通过资金募集、并购重组、股权激励等市场机制,提供了重要的支持促进作用。

例如,深圳上市公司新兴产业项目累计投入资金中,直接通过资本市场募集资金投入占比达到21.75%。考虑到自有资金中有一部分是募集资金转流动资金后的沉淀,资本市场支持资金金额和比例已接近银行信贷支持资金。特别是在支持产业转型启动资金方面,通过资本市场募集资金投入占比超过35%,在各类资金来源中排名第一。

这是大势所趋。

“政府总体的目标和方向,是加大直接融资的力度。”4月10日,第一创业证券首席经济学家、中国社会科学院金融研究所货币理论与货币政策研究室主任彭兴韵对21世纪经济报道记者表示,原有融资模式不可持续的情况下,加大直接融资尤其是股权融资的力度,对新经济的发展能起到很大的作用。这样的机制,会激励一大批人去创业创新,推动国家层面的转型升级。

深圳样本

腾讯、华为、华大基因、大疆科技……深圳让人惊叹的创新科技公司层出不穷。

北上广深四大一线城市中,市场化程度最高的深圳以创新之城著称,其在新兴产业领域的布局领先于全国。

从上市公司维度可见一斑。21世纪经济报道记者从权威部门获得的统计数据显示,截至2014年底,深圳共有境内上市公司190家,已有94家上市公司主营业务涉及新兴产业,特别是中小企业板、创业板的深圳上市公司中,新兴产业公司数量超过一半。

让彭兴韵印象很深刻的一个对比是,深圳科技企业聚集的南山区在2012年人均GDP已经超过香港。彼时,南山区人均GDP为25万元,按当时汇率比香港大约高出3万多元。

颇具市场化特色的是,这94家新兴产业公司以民营企业为主导,市场化程度相对较高,其中有76家为民营控股公司或披露无实际控制人公司,且民营控股公司比例仍在不断上升。

上述94家公司从涉及的行业来看对主要新兴产业实现全覆盖,特别是从事新一代信息技术、节能环保和新能源等产业的深圳上市公司家数较多,分别达到42家、25家和13家,初步形成了一定的产业集聚效应。

相比于其他地区,深圳上市公司转型升级启动较早,深圳上市公司进入新兴产业的平均年限在8年以上,远高于全国平均水平。

2007年至2014年,深圳辖区新兴产业上市公司的家数增长了两倍以上,占辖区所有上市公司数量的比例从32.29%上升至49.47%,资产规模增加了3倍以上,营业收入增长了两倍以上,净利润保持了年均13.08%的复合增长率。

但除了启动较早,深圳新兴产业发展过程中不可忽视的一点是,资本市场在其中起到了关键作用。

深圳上市公司在产业转型升级过程中,资本市场充分发挥了资源配置功能优势,通过资金募集、并购重组、股权激励等市场机制,提供了重要的支持促进作用。

直接通过资本市场募集资金对新兴产业的支持力度颇大。前述统计显示,深圳上市公司新兴产业项目累计投入资金中,直接通过资本市场募集资金投入占比达到21.75%。考虑到自有资金中有一部分是募集资金转流动资金后的沉淀,资本市场支持资金金额和比例已接近银行信贷支持资金。

特别是在支持产业转型启动资金方面,通过资本市场募集资金投入占比超过35%,在各类资金来源中排名第一。

深圳公司比亚迪(002594.SZ)就是一个例子。这家曾被巴菲特青睐的公司借助资本市场,募集资金后投入大量资金于新能源这一普遍被认为“烧钱”的领域,经历积淀和转型,公司主业正由“手机、二次电池、汽车”改造成“光伏发电、储能电站、电动汽车”为重心的新能源全产业链公司。

资本市场的支持作用还远不仅如此。

据前述统计,最近三年,深圳上市公司借助资本市场股份支付等工具,进行了408宗并购重组事项,并购重组交易金额超过1200亿元,帮助公司拓展了新兴产业领域,促进了公司产业链的延伸,为公司产品升级、市场拓展、节约成本、技术引进等方面带来积极作用。

此外,2007年以来,深圳共有63家上市公司实施了114次股权激励,激励家数占辖区上市公司总数的33.16%,远高于全国平均比例。累计授予各类股份10.96亿股(份),折合金额(按初始行权价格或股票转让价格)约117.64亿元,其中新兴产业上市公司实施股权激励92家次,占比为80.70%,累计激励金额94.59亿元,占比为80.41%。

“利用上市公司的平台做股权激励,一方面对公司减小财务压力有很大的好处,另一方面又能极大激发公司员工的工作潜力。”深圳本地一家曾参与设计股权激励方案的创业板公司高管对21世纪经济报道记者称。

深圳的资本市场体系服务于新兴产业企业发展的全周期。前述统计显示,深圳作为中国创投机构集聚地,创投机构在支持上市公司产业转型升级初期阶段发挥的作用明显。深圳94家新兴产业上市公司中,有64家公司在产业发展过程中曾得到创投机构的投资支持,比例达到68.09%,其中34家公司创投机构持股比例超过10%。

彭兴韵认为,正是因为深圳资本市场体系如此完备,才形成了一个非常适合创业创新的城市氛围。

国家战略

深圳作为先行者,利用资本市场驱动产业升级转型,实际上就是目前国家战略的一个样本。

目前管理层的种种表态,均指向这一利用资本市场驱动产业升级转型的发展趋势。在兴业证券首席策略分析师张忆东看来,十八大三中全会,国家主席习近平提到“让市场在资源配置中起到决定性作用”;国务院总理李克强也屡次表态,利用资本市场来解决中国高负债高杠杆债务危机、盘活存量等,这都表明中央的态度。

2014年7月份以来,A股市场出现了一轮明显的上涨行情。2015年3月份,上证指数从2000点左右已上涨到3200点之上。在降息降准政策系列出台之后,“货币脱实向虚,实体难以受益”的问题——降息后资金主要流向虚拟经济,可以催生资本市场的繁荣,而实体经济则未必能获得资金,反而可能资金更加稀缺,导致实体利率上升——让市场对于管理层的态度仍充满疑虑。

人民银行行长周小川与证监会新闻发言人邓舸的表态则打消了市场的部分疑虑。

3月12日,人民银行行长周小川对媒体表示,不赞成“钱进股市就不是支持实体经济”观点,诸多实体经济的企业从股市融资,实际上支持了实体经济的发展。

3月20日,证监会新闻发言人邓舸在新闻发布会上表示,近期股市上涨,是市场对经济增长“托底”金融风险可控的认同,也是全面深化改革、市场流动性充裕、资金利率下行、中小企业上市公司盈利情况改善等多种因素的综合反映,有其必然性与合理性。未来股市的平稳健康发展,对于增强经济发展信心,扩大直接融资规模,加快经济转型升级意义重大。

关键的是,中国直接融资的发展空间很大。

海通证券首席经济学家李迅雷如此对比——2014年中国股权和债权融资占社会融资总额的比重只有17%,而美国一般要占80%以上。

“这是一个直接融资的大时代。”张忆东认为,从本质上说间接融资已经无法完成经济转型和经济发展的重要使命。以银行为代表的间接融资是在解决历史遗留问题;而直接融资应运而生,因为它对资源配置效率的提升更明显。

张忆东分析,这是一轮资本市场被用于推动经济转型和改革的盛宴,资本市场的价格发现、去杠杆、优化资源配置、创新驱动等功能能够有效改变中国存在的一些问题,让高杠杆、高负债的问题得到改变。关键是让资本市场能够发展起来,这包括沪深两市、新三板市场、香港市场,共同推动中国经济的转型。

其逻辑在于,企业通过资本市场——包括主板创业板、新三板为代表的直接融资的渠道获取低成本资金,由此改善资产负债表,并进行并购等创造新的业务增长点。

腾邦国际(300178.SZ)是一个典型案例。这家深圳公司创立于1998年,以航空客运机票销售代理业务起家,2011年2月份在创业板上市后获得资本市场的高估值,借助上市公司平台,公司近两年逐步将业务范围扩展至金融领域,并通过收购欣欣旅游和成都八千翼,向互联网领域拓展。

目前其业务范围包括机票酒店、旅游度假、差旅管理和金融服务四大板块,未来目标是成为“商旅”+“金融”+“互联网”三板块驱动的大旅游上市公司。腾邦国际2014年实现营业收入4.64亿元,同比增长29.90%;净利润达到1.30亿元,同比增长42.72%。其中,金融板块收入占比从前一年的3%提高至18%,净利润贡献达30%。

类似案例要延续下去成为新常态,需要一个持续繁荣的资本市场。

“这么大一个资本市场,先搞起来,把气氛烘托起来,对国家创新是好事。” 高瓴资本创始人张磊近期表示其对A股市场的乐观。

华南某大型基金公司的基金经理对21世纪经济报道记者表示,目前中国要解决存量问题,不论是实施国有企业的混改,或者是推动创新企业的发展,从国家战略层面都需要一个持续繁荣的资本市场来支持,这是一个长期的趋势。

4月10日,上投摩根整合驱动拟任基金经理蔡晟在与记者的交流中表示,目前A股处于一个以创新驱动的牛市,若从2012年年底开始算起,创业板指数的涨幅明显大于上证指数的涨幅。举个例子,若上一轮牛市发展了汽车市场,那么这一轮牛市就是为了发展汽车后市场,更倾向于创新领域。

4月10日,上证指数上涨1.94%,收报于4034.31,相比于行情启动前大约已翻了一倍,创业板指数上涨2.26%,收报于2552.83,若从2012年年底低点585.44算起,则上涨超过3倍。

目前,市场对于A股部分公司,尤其是创业板公司估值出现泡沫的质疑声不断。但21世纪经济报道记者发现一个有趣的现象——市场给予的持续高估值让诸多新兴行业上市公司在并购市场中有巨大的优势,而并购之后又能增厚业绩增长,降低估值。索罗斯的“反身性”在这里得到某种演绎,新兴行业上市公司借此得以“自我实现”。

“好公司在持续高估值中,更有能力去做好其想要完成的事情。”前述华南某大型基金公司的基金经理认为,从资源配置的角度看,高估值能让资本等资源更多地配置给创新产业公司,也有利于推动国家层面的产业转型升级。

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